2021年酒店行業(yè)業(yè)績回暖明顯,如何布局市場

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近年來，隨著時代的發(fā)展進(jìn)步，人們的經(jīng)濟(jì)水平顯著提升，也帶動了酒旅行業(yè)的消費升級。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，在新冠疫情前，我國國內(nèi)旅游市場一直持續(xù)保持在10%以上的高速增長。受益于旅游市場火熱，酒店需求旺盛，行業(yè)延續(xù)高景氣度。

　　受新冠疫情影響，酒旅行業(yè)遭受重創(chuàng)，入住率出現(xiàn)斷崖式下降，加速了行業(yè)優(yōu)勝劣汰的過程。伴隨著我國疫情管控得當(dāng)、旅游板塊逐步復(fù)蘇，2021年上半年，我國酒店行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇趨勢，A股酒店企業(yè)業(yè)績回暖明顯。

　　根據(jù)Wind行業(yè)中心數(shù)據(jù)顯示，在A股，目前共有7家酒店上市公司，其中5家酒店上市公司的營業(yè)收入已經(jīng)出現(xiàn)不同程度的上漲。而作為全球第七大酒店集團(tuán)的華住集團(tuán)，因各種原因，并未在A股上市，但是其業(yè)績也表現(xiàn)出了增長韌性。

　　目前，酒店行業(yè)增量市場萎縮，存量市場的爭奪愈演愈烈。以錦江酒店、華住集團(tuán)、首旅酒店為主的三大酒店龍頭擴(kuò)張?zhí)崴?，盡享集中度提升紅利。

　　01 業(yè)績回暖 復(fù)蘇延續(xù)

　　酒店行業(yè)與旅游行業(yè)和商務(wù)活動密切相關(guān)，目前旅游業(yè)已經(jīng)成為中國第三產(chǎn)業(yè)中最具活力與潛力的新興產(chǎn)業(yè)，旅游業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位不斷得到鞏固和提高。

　　受新冠疫情影響，酒店行業(yè)經(jīng)歷了一段“至暗時刻”。根據(jù)《2021年中國酒店業(yè)發(fā)展報告》，2020年，中國內(nèi)地規(guī)模在15間房以上的酒店共減少5.9萬家，酒店客房減少229.4萬間，且其中大部分都屬于非連鎖的單體類酒店，行業(yè)供給大幅度出清。

　　中國旅游研究院發(fā)布的《2021年上半年旅游經(jīng)濟(jì)運行分析報告》顯示，2021年上半年，我國旅游經(jīng)濟(jì)運行呈現(xiàn)旅游消費信心穩(wěn)步回升、利好政策蓄勢待發(fā)、產(chǎn)業(yè)動能進(jìn)一步積聚、穩(wěn)定性仍有待加強(qiáng)等特點。預(yù)計上半年，國內(nèi)游客達(dá)23.55億人次，恢復(fù)至2019年的77%，較2020年同期增長153%;國內(nèi)旅游收入為1.95萬億元，恢復(fù)至2019年的70%，較2020年增長208%。

　　2021年上半年，隨著境內(nèi)疫情防控實現(xiàn)常態(tài)化發(fā)展，生活生產(chǎn)秩序逐步回歸正軌，休閑游及商務(wù)差旅消費需求明顯釋放，我國酒店市場信心逐步恢復(fù)。

　　2021年上半年，A股7家酒店上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入101.08億元，同比增長63.69%;歸母凈利潤-0.25億元，同比增長778.03%，業(yè)績顯著得到改善;其中錦江酒店、首旅酒店兩家公司合計實現(xiàn)營收84.07億元，占比83.17%，顯示出行業(yè)集中度較高的特點。

　　具體來看，2021年上半年，錦江酒店實現(xiàn)營業(yè)收入52.63億元，同比增長28.67%;實現(xiàn)歸母凈利潤465萬元，同比下降98.37%;首旅酒店實現(xiàn)營業(yè)收入31.44億元，同比增長65.09%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.65億元，較上年同期的-7億元，同比扭虧為盈。

　　錦江酒店表示，公司利潤變動主要是酒店運營業(yè)務(wù)因境內(nèi)疫情有效防控而逐步改善和恢復(fù)。不過，通過財務(wù)數(shù)據(jù)分析，費用大幅增長或許是錦江酒店增收不增利的主因。數(shù)據(jù)顯示，2021年，錦江酒店的銷售費用、管理費用、財務(wù)費用分別為3.45億元、11.13億元、2.97億元，分別同比增長15.17%、14.71%、98.55%。

　　在港上市的華住集團(tuán)，其營收與錦江酒店實力相當(dāng)。2021年上半年，華住集團(tuán)實現(xiàn)了營業(yè)收入59.14億元，同比增長49.1%，凈利潤為1.3億元，同比增長104.85%。

　　從業(yè)績表現(xiàn)來看，錦江酒店、華住集團(tuán)、首旅酒店毫無疑問是行業(yè)三大龍頭企業(yè)。在利潤率方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，錦江酒店、首旅酒店、華住集團(tuán)的毛利率分別為29.85%、27.51%、12.04%。

　　02 入住率提升 RevPAR快速反彈

　　根據(jù)中國飯店協(xié)會發(fā)布的《2021中國酒店業(yè)發(fā)展報告》，截止2021年1月1日，全國住宿業(yè)設(shè)施總數(shù)為44.7萬家，客房總規(guī)模1620.4萬間;全國酒店業(yè)設(shè)施27.9萬家，客房總數(shù)1532.6萬間。從酒店業(yè)設(shè)施供給總量看，酒店業(yè)在我國住宿業(yè)占絕對主導(dǎo)地位。

　　根據(jù)2021年8月美國《HOTELS》雜志公布的2020年度“全球酒店集團(tuán)225強(qiáng)”(HOTELS 225)的最新排名，錦江酒店、華住集團(tuán)、首旅酒店繼續(xù)榮登前10位。其中，錦江酒店以10695個酒店數(shù)、1332911的房間數(shù)位列第二名;華住集團(tuán)以6789的酒店數(shù)、652162的房間數(shù)位列第七名;首旅酒店以4450的酒店數(shù)、414952的房間數(shù)位列第九。

　　今年上半年，三大酒店集團(tuán)業(yè)績持續(xù)回暖。具體來看，今年上半年，錦江酒店、華住集團(tuán)的日均房價均出現(xiàn)上漲，分別為210.66元、255元;同比增長12.47%、38.3%，而首旅酒店在今年4至6月日均房價206元，比去年同期增長38.5%。

　　在RevPAR(每間可售客房收入)方面，首旅酒店的抬升快于錦江酒店、華住集團(tuán)。 2021年4至6月，首旅酒店RevPAR 為148元，同比增長80.6%; 而錦江酒店、華住集團(tuán)的RevPAR為159.32元、210元，同比增長51.94%、65.5%。

　　錦江酒店在中報中披露，中國境內(nèi)中端酒店RevPAR已恢復(fù)至2019年同期的85.11%，中國境內(nèi)經(jīng)濟(jì)型酒店RevPAR已恢復(fù)至2019年同期的80.79%，中國境內(nèi)整體平均RevPAR已恢復(fù)至2019年同期的91.10%。

　　在入住率方面，2021年上半年，錦江酒店入住率為65.79%，同比增加19.29個百分點;華住集團(tuán)為82.3%，同比增長13.5個百分點;而首旅酒店2021年第二季度入住率為71.9%，同比增加16.8個百分點。

　　華鑫證券在研報中表示：“同店數(shù)據(jù)恢復(fù)程度看，華住集團(tuán)優(yōu)于首旅酒店和錦江酒店，首旅經(jīng)濟(jì)型優(yōu)于中高端。今年上半年錦江酒店、首旅酒店、華住集團(tuán)經(jīng)濟(jì)型酒店RevPAR分別恢復(fù)至2019年同期的78.9%、91.5%和98.2%;中高端酒店RevPAR分別恢復(fù)至2019年同期的80.1%、78.7%和100%?！?/p>

　　華鑫證券指出：“由于二季度5-6月廣東省局部疫情較為嚴(yán)重，而錦江酒店分布于華南地區(qū)的酒店數(shù)量相對較多，預(yù)計錦江酒店受此影響較大而恢復(fù)較慢?！?/p>

　　天風(fēng)證券數(shù)據(jù)顯示，7月份，三大酒店平均RevPAR為196.07元，同比增長31.19%，環(huán)比增長22.11%;ADR(平均每天房價)為258.97元/間·夜，同比增長22.53%，環(huán)比增長8.40%;入住率為75.71%，同比增長7.07個百分點，環(huán)比增長8.49個百分點。

　　“疫情加速酒店行業(yè)出清，連鎖加盟化、中高端化、集中度提升等中長期趨勢不變，優(yōu)選估值相對低位標(biāo)的。2020 年疫情暴露單體酒店經(jīng)營風(fēng)險，加速單體酒店出清。7月下旬受到疫情復(fù)發(fā)打擊，入住率由原本接近2019年同期水平下降到2019年同期6成左右?！碧祜L(fēng)證券研報指出：“隨著多地陸續(xù)解封，最差的時期已經(jīng)過去，將迎來短期數(shù)據(jù)向上。當(dāng)前酒店行業(yè)處于周期底部，可以關(guān)注估值相對較低的頭部連鎖酒店集團(tuán)，建議關(guān)注首旅酒店、錦江酒店、華住集團(tuán)?！?/p>

　　03 輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型、提速擴(kuò)張

　　三大酒店行業(yè)龍頭企業(yè)，旗下均布局多個酒 店品牌，覆蓋了從經(jīng)濟(jì)型、中高端到高端的酒店品牌。

　　公開資料顯示，錦江酒店擁有包括“錦江之星”、“凱里亞德”、“麗楓”、“七天”、“錦江都城”、“白玉蘭”、“維也納酒店”、“康鉑”、“潮漫”、“IU”、“ZMAX”等多個品牌。

　　華住集團(tuán)旗下?lián)碛袧h庭酒店、海友酒店、怡萊酒店、宜必思酒店、Zleep Hotels、宜必思尚品酒店、星程酒店、全季酒店、桔子酒店、CitiGO Hotel、桔子水晶酒店、漫心酒店、美侖酒店、美居酒店、諾富特酒店、IntercityHotel、禧玥酒店、花間堂、美爵酒店、施柏閣、美輪美奐酒店、Jaz in the City等20多個品牌。

　　首旅如家酒店的旗下酒店品牌眾多，包含如家、莫泰、藍(lán)牌驛居、雅客怡家、云上四季、欣燕都、華驛，云品牌、如家商旅、如家精選、YUNIK、艾扉、金牌驛居、柏麗艾尚、扉縵、嘉虹、和頤、璞隱、逸扉、建國鉑萃、首旅京倫、首旅建國、首旅南苑、漫趣樂園、如家小鎮(zhèn)等。

　　根據(jù)中報披露數(shù)據(jù)，截至2021年6月30日，錦江酒店、華住集團(tuán)、首旅酒店分別有已經(jīng)開業(yè)的酒店合計達(dá)到9825家、7126家、5232家(含境外1家)，已經(jīng)開業(yè)的酒店客房總數(shù)達(dá)到959158間、692284間、448498間。其中，首旅酒店18個月以上成熟酒店共有3416家。

　　目前，三家酒店公司仍持續(xù)積極拓店，加碼中高端酒店布局。2021年1至6月份，錦江酒店新開業(yè)酒店781家;截至2021年6月末，首旅酒店已簽約未開業(yè)和正在簽約店為1599家。其中，首旅酒店、錦江酒店、華住集團(tuán)分別凈增337家、419家、335家酒店，中高端酒店占比提升至24.1%、49.5%、36.5%。

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年，錦江酒店、首旅酒店和華住集團(tuán)這三大集團(tuán)計劃開店數(shù)量分別：1500-2500家、1400-1600家、1800-2000家，其中華住集團(tuán)計劃于2023年中高端酒店目標(biāo)門店數(shù)為1000+間。

　　目前，三大酒店集團(tuán)還在加速輕資產(chǎn)化以降低周期屬性。以酒店數(shù)量計，錦江酒店今年上半年凈增開業(yè)酒店419家，其中直營酒店減少19家，加盟酒店增加438家，截至6月末，錦江酒店的加盟酒店占比90.69%;以酒店房間計，加盟酒店客房占比89.21%。

　　華住酒店也在加快輕資產(chǎn)化進(jìn)度，截至今年6月末，華住集團(tuán)以租賃及自有模式經(jīng)營其15%酒店客房，以管理加盟及特許經(jīng)營模式經(jīng)營其85%酒店客房;首旅酒店2021年第二季度新開店數(shù)量為324家，其中直營店2家，特許加盟店322家，截至今年6月末，自營或租賃酒店數(shù)量占比下降至14.8%。

　　同時，三大酒店來自特許經(jīng)營或管理或加盟模式的收入占比持續(xù)提升，截至2021年6月30日，錦江酒店、首旅酒店、華住集團(tuán)來自特許經(jīng)營或管理或加盟模式的收入分別達(dá)到48.1%、24.9%和37.1%。

　　東方證券認(rèn)為：“三大酒店集團(tuán)走出修復(fù)行情，在環(huán)球影城開業(yè)、北京放開跨省旅游、北京城區(qū)不合規(guī)民宿全面下架等多因素利好下，北京區(qū)域占比高、直營占比高的首旅酒店領(lǐng)跑板塊;長期看中國連鎖酒店滲透率和行業(yè)集中度均遠(yuǎn)低于美國，龍頭均提出未來3年門店數(shù)量翻倍計劃，成長性可期?！?/p>

　　華鑫證券認(rèn)為：“門店擴(kuò)張加速、下沉市場開發(fā)和中高端布局并駕齊驅(qū)、輕資產(chǎn)化以降低周期屬性、會員體系鞏固建設(shè)以加強(qiáng)粘性，和持續(xù)的降本增效;我們認(rèn)為酒店業(yè)整體不確定性風(fēng)險伴隨疫情仍然存在，但對頭部三家企業(yè)而言，以上措施的實行或加速行業(yè)變革以及帶動企業(yè)內(nèi)部更新。展望9-12月，如能成功控制疫情擾動，行業(yè)復(fù)蘇的中期趨勢不改，疊加幾家上市公司持續(xù)翻牌、提升集中度，取得超越行業(yè)的增長，酒店板塊投資邏輯仍然清晰。首旅酒店更將受益于北京暫停民宿、環(huán)球影城的開業(yè)和冬奧臨近，有望獲得更大彈性?！?/p>