中端酒店的市場(chǎng)前景和發(fā)展空間

來(lái)源：酒管財(cái)經(jīng) 侵刪

外界越瘋狂，內(nèi)心越要冷靜。

亞朵酒店歷經(jīng)三次折戟之后，終于成功登陸資本市場(chǎng)，在納斯達(dá)克掛牌上市，成為“中國(guó)新住宿經(jīng)濟(jì)第一股”。

無(wú)疑，亞朵酒店成功上市宣告了新一輪造富運(yùn)動(dòng)的開始。IPO后，王海軍持股30.2%，11月17日收盤價(jià)11.39美元計(jì)算，王海軍身家為4.48億美元。同時(shí)獲益的還有其身后的一眾投資者。

就在一年前，同屬在中端酒店賽道的君亭酒店成功登陸A股，也曾讓不少投資者實(shí)現(xiàn)了“財(cái)富自由”。幾個(gè)月的時(shí)間，君亭酒店一度成為妖股，股價(jià)激增，截至11月17日?qǐng)?bào)收73.35元，已較12.24元的發(fā)行價(jià)翻了6番。

中端酒店，顯然已經(jīng)成為了投資者造富的海洋，也吸引了越來(lái)越多的人，趕赴這片硝煙四起的戰(zhàn)場(chǎng)。

1 造富的心酸和美好

在一定程度上，亞朵酒店上市是一件心酸的事。畢竟，在此前其經(jīng)歷過3次失敗。

2019年和2020年，亞朵酒店兩次折戟A股，2021年赴美再戰(zhàn)，最終在監(jiān)管升級(jí)下主動(dòng)撤銷認(rèn)購(gòu)。

2022年終于圓夢(mèng)，但此一時(shí)彼一時(shí)，亞朵酒店為了確保成功，不惜大幅下調(diào)募資金額和股票定價(jià)。

據(jù)招股書顯示，亞朵前一次招股的募資金額計(jì)劃為2.67-3.06億美元，這一次下調(diào)至5225-6175萬(wàn)美元，******縮水約83%。

亞朵前一次招股擬發(fā)行1974.47萬(wàn)股ADS，定價(jià)區(qū)間為13.5-15.5美元/ADS，而本次IPO定價(jià)區(qū)間為11-13美元/ADS，實(shí)際最終發(fā)行價(jià)為最低的11美元/股。此前，亞朵估值約20億美元，而如今估值降低至15.6億美元，降幅約22%。

如此看來(lái)，怎能不心酸。

但不論如何，亞朵酒店上市后，必然會(huì)有一堆投資者喜笑顏開。

IPO后，王海軍持股30.2%，擁有74.1%的投票權(quán)，HongLu持股為1.0%，LegendCapital（君聯(lián)資本）持股為29.3%，DivinerLimited（德暉資本）持股15.6%，攜程持股14.3%，GLVHoldingLimited持股5.3%，EngineHoldingsLimited持股5.0%。

同樣露出笑容的還有君亭酒店的股票持有者。這家于2021年9月剛剛登陸A股的中端酒店，自上市之后股價(jià)一路飆漲，投資者賺得盆滿缽滿。

亞朵與君亭二者的共同點(diǎn)是，同屬于中端酒店賽道。這在一定程度上印證著中端酒店的市場(chǎng)前景和發(fā)展空間。

從業(yè)績(jī)基本面上看，在疫情反復(fù)的情況下，君亭酒店2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.48億元，同比增長(zhǎng)16.79%；凈利潤(rùn)2592.27萬(wàn)元，盡管較2021年有所下滑，但仍是行業(yè)較高水平。

亞朵酒店在2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.37億元，凈利潤(rùn)1.79億元，同比增長(zhǎng)58.42%。

盡管二者模式有所不同，君亭酒店以直營(yíng)模式為主要推進(jìn)器，而亞朵酒店則是加盟門店占絕對(duì)比例。但仍然可以肯定的是，在當(dāng)前的酒店賽道當(dāng)中，中端酒店無(wú)疑是投資者和經(jīng)營(yíng)者的最優(yōu)解。

2 資本偏愛中端酒店

對(duì)于整個(gè)行業(yè)而言，今年以來(lái)酒店在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)并不理想。

高級(jí)酒店品牌金茂、開元接連退市，格林酒店股價(jià)暴跌至2美元，華住港股募資不順等等事件，無(wú)一不表明，酒店業(yè)整體在資本市場(chǎng)上并不受寵。

但若仔細(xì)分析可以發(fā)現(xiàn)，上述品牌不是高端酒店為主，就是經(jīng)濟(jì)型酒店為主業(yè)。此前，亞朵三次IPO失利，也有人歸結(jié)為整體環(huán)境因素，但如今這一說法明顯被打破，結(jié)合君亭酒店、錦江酒店、首旅酒店的近年股價(jià)上漲表現(xiàn)可以總結(jié)出——資本和投資者不是不愛酒店，而是偏愛中端酒店。

實(shí)際上，目前中高端酒店已然是行業(yè)追逐的共同目標(biāo)，而且，當(dāng)經(jīng)濟(jì)型和高端酒店在資本市場(chǎng)遇冷之時(shí)，中端酒店正在獲得資本加持。

且不提成功上市的君亭酒店與亞朵酒店，就在今年9月，錦江酒店宣布擬發(fā)行不超過1.5億股股份，定增募資不超過50億元，用于酒店裝修升級(jí)項(xiàng)目及償還金融機(jī)構(gòu)貸款。

這筆募資中約70%的資金將用于旗下酒店品牌的升級(jí)迭代，以優(yōu)化經(jīng)濟(jì)型酒店和中端酒店的布局。

錦江酒店的改造計(jì)劃是，將錦江系列部分酒店裝修升級(jí)為“郁錦香”、“康鉑”、“凱里亞德”、“錦江都城”、“維也納”系列等中端品牌以及白玉蘭等經(jīng)濟(jì)型品牌。

做出同樣動(dòng)作的還有首旅酒店，其多次重點(diǎn)表示中高端酒店的開發(fā)與運(yùn)營(yíng)是長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)。

今年7月中旬，首旅酒店發(fā)布公告稱擬在銀行間債券市場(chǎng)注冊(cè)發(fā)行中期票據(jù)和超短期融資券合計(jì)不超過人民幣40億元。

這是首旅酒店上市以來(lái)首次公開表示申請(qǐng)注冊(cè)發(fā)行債務(wù)融資工具，融資渠道的拓寬、融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，也為該公司后續(xù)擴(kuò)張夯實(shí)基礎(chǔ)。

3 中端酒店是一門好生意嗎？

那么如此看來(lái)，中端酒店是一門好生意嗎？答案是：是。

對(duì)于酒管公司來(lái)說，中端酒店迎合了消費(fèi)升級(jí)、附加值提升等等，兼顧性價(jià)比與高品質(zhì)，對(duì)崇尚個(gè)性化、定制化的消費(fèi)人群來(lái)講，有著極強(qiáng)的吸引力。

而目前，行業(yè)集中度仍較低，截至2020年，TOP10中高端酒店市場(chǎng)占有率僅為26%，分散型市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，誰(shuí)投入的資源多誰(shuí)就會(huì)獲勝，給了很多酒店極大的發(fā)展空間。

但對(duì)于業(yè)主來(lái)說，就不一定了。

盡管當(dāng)前亞朵酒店成功上市，無(wú)疑給更多的人帶來(lái)了新的想法。但防控政策依然對(duì)人們出行有一定限制，收益能否覆蓋成本，多久能夠覆蓋成本，仍有很大的不確定性。

《酒管財(cái)經(jīng)》在過往文章中曾提到亞朵酒店的開店成本，在一線城市開一家亞朵品牌酒店，除房租水電外，開業(yè)當(dāng)年固定的成本就達(dá)到80.3萬(wàn)元，三四線城市的成本也有64.7萬(wàn)元。

另有行業(yè)自媒體算過一筆賬。如果開一家100間客房的亞朵酒店，按照單房造價(jià)12萬(wàn)塊錢，現(xiàn)在開一家亞朵酒店的總費(fèi)用需要1300萬(wàn)。

作為一家酒店管理公司，最重要的就是要讓加盟商賺到錢，這樣才能進(jìn)行持續(xù)的規(guī)模擴(kuò)張，尤其在疫情防控常態(tài)化的當(dāng)下，這一點(diǎn)上要打一個(gè)大大的問號(hào)。

事實(shí)上，亞朵酒店與加盟商之家早有積怨。早在去年6月份，便有加盟商反映“利潤(rùn)不夠覆蓋經(jīng)營(yíng)成本”；有加盟商把亞朵總部的電閘拉了，導(dǎo)致員工被迫放假一天；更有加盟商發(fā)現(xiàn)自己酒店所有權(quán)利與義務(wù)竟被上海亞朵酒店總部轉(zhuǎn)移至一家陌生公司。

同時(shí)，去年關(guān)于中端酒店曾密集爆出輿情消息，最終都指向管理方面的缺失。極力追求擴(kuò)張的中高端酒店，在后續(xù)配套的管理上未能及時(shí)跟進(jìn)。這對(duì)于投資者而言，是實(shí)打?qū)嵉娘L(fēng)險(xiǎn)。

所以，盡管中高端酒店是目前行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，也具有極強(qiáng)的吸引力，但業(yè)主在加盟之時(shí)，仍要做好風(fēng)險(xiǎn)把控，警惕中高端酒店投資陷阱。

另一方面，上市公司股價(jià)是基于公司業(yè)績(jī)基本面、發(fā)展預(yù)期等多因素綜合影響下才進(jìn)行波動(dòng)。想要將股價(jià)作為這家公司整體情況的參考點(diǎn)，不妨將視線放遠(yuǎn)，讓子彈飛一會(huì)，看看誰(shuí)能笑到最后。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“酒管財(cái)經(jīng)”（ID:jiuguancaijing），作者：胖大海，統(tǒng)籌：勞殿，編輯：阿鰍，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。