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開年展望：2024年酒店行業(yè)能否延續(xù)2023年的態(tài)勢呢？

時間：2024-03-05 10:00:06

來源：睿知睿見酒店觀察網(wǎng) 侵刪

2023年，在大多數(shù)行業(yè)哀嚎一片時，酒店行業(yè)出現(xiàn)了強(qiáng)勁的復(fù)蘇，整體復(fù)經(jīng)營情況基本與2019年持平。

但這其中有一些特殊原因，比如：

1.被疫情壓制的旅游需求得到集中釋放；

2.疫情期間出清了部分“產(chǎn)能”；

3.消費(fèi)需求傾向于服務(wù)性消費(fèi)。

2024年酒店行業(yè)能否延續(xù)2023年的態(tài)勢呢？情況會比2023年更加復(fù)雜一些。首先，被疫情壓制的需求已經(jīng)釋放過了，不一定能持續(xù)；

第二，酒店供給量在去年快速恢復(fù)，供不應(yīng)求的局面可能會發(fā)生改變。

因此，今年酒店行業(yè)增長的持續(xù)性可能更加取決于以下三點(diǎn)：

1.經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏；

2.居民資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)的節(jié)奏；

3.市場信心恢復(fù)的節(jié)奏。

從宏觀上來說，2024年開年似乎很不錯，有一些事可能預(yù)示著今年酒店行業(yè)今年還有一定的韌性！我們一一來拆解一下。

居民資產(chǎn)負(fù)債表開始修復(fù)

社會上普遍認(rèn)為，收入增加，消費(fèi)就會增加，但這兩者的關(guān)系并沒有那么緊密，實際上，居民的資產(chǎn)負(fù)債表跟消費(fèi)的關(guān)系更緊密。

也就是當(dāng)一個人背的債過高時，就會嚴(yán)重抑制消費(fèi)，尤其是當(dāng)資產(chǎn)價格開始下降，這種抑制作用會更加明顯。比如，我們現(xiàn)在的居民負(fù)債率就很高，達(dá)到了64%！但如果房價繼續(xù)漲，大家還是會繼續(xù)消費(fèi)，為啥呢？

假設(shè)房價100萬，首付30萬，按揭70萬，那么負(fù)債率就是70%。

如果房價上漲到150萬，負(fù)債率就降低到了70/150=47%，居民在這種財富效應(yīng)的帶動下，就會更傾向于消費(fèi)。

但如果房價下跌到70萬，負(fù)債率就變成了70/70=100%。于是居民心中就會壓力山大。

如果房價繼續(xù)下降，凈資產(chǎn)就變成了負(fù)值，是個妥妥的負(fù)翁！

而收入呢？

就社會平均而言，上漲或者下跌的幅度不會太大，短期內(nèi)對消費(fèi)的影響并不大。而資產(chǎn)價格的波動要大得多，于是對居民消費(fèi)行為的影響要大得多。

我都知道美國是一個消費(fèi)國，而且在2008年次貸危機(jī)后，美國人對消費(fèi)意愿沒有收到什么影響，為什么？

一個很重要的原因是，杠桿被置換了美國政府的杠桿率持續(xù)攀升，而居民的杠桿率持續(xù)下降，相當(dāng)于政府置換了居民的債務(wù)，釋放出居民的消費(fèi)能力。

2008年，美國的政府杠桿率只有60%，現(xiàn)在達(dá)到了110%，而居民杠桿率從100%下降到77%左右。

怎樣置換的呢？

通過不斷的QE和降息。

一方面是接手居民的債務(wù)，另一方面是推升資產(chǎn)價格，而我們現(xiàn)在也正在走這條路。

比如：

1.去年調(diào)降了存量房貸利率，降低居民債務(wù)負(fù)擔(dān)；

2.今年破天荒繼續(xù)降低LPR利率25個基點(diǎn)，以前從沒有這么大幅度的單次降息；而且今年很可能還要繼續(xù)降息。

3.央行擴(kuò)表5萬億，中央財政加杠桿；

要知道從2015年到2023年，一共才擴(kuò)表6.7萬億。

4.大幅度降準(zhǔn)以及通過公開市場操作、PSL和MLF等方式大量釋放貨幣。

5.管理層開始出手購買房產(chǎn)用于出租以及直接下場掃貨股市，從而穩(wěn)定和推升資產(chǎn)價格，起到降低居民負(fù)債率的作用。

2023年4季度，居民負(fù)債率開始出現(xiàn)下降的苗頭，很可能今年1季度，還會繼續(xù)下降。

隨著居民負(fù)債表的改善，消費(fèi)意愿會逐漸提升。我們從今年春節(jié)的消費(fèi)數(shù)據(jù)上也得到了一定的印證。

文旅部數(shù)據(jù)中心測算，2024年春節(jié)假期全國國內(nèi)旅游出游4.74億人次，同比增長34.3%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的119%（vs.2023國慶/2024元旦為104%/109%）；

實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入6326.87億元，同比增長47.3%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的107.7%（vs.2023國慶/2024元旦為102%/106%）；

計算得人均消費(fèi)1335元，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期約91%（vs.2023國慶/2024元旦為98%/97%）雖然人均消費(fèi)尚未完全恢復(fù)，但出游人次大超預(yù)期。

出行意愿回升，這對于酒店行業(yè)來說，肯定是大大的利好。

貨幣開始活化

每當(dāng)人們看到M2大幅增加時，總是感嘆，錢越來越不值錢了，但其實光光是M2增加，并不會導(dǎo)致物價上漲和資產(chǎn)泡沫。

比M2更重要的是M1是否增加。

M1是活化的貨幣，它才能持續(xù)推動物價上漲、資產(chǎn)價格上漲和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，否則僅僅是M2增加，資金只能在金融系統(tǒng)里空轉(zhuǎn)。

為啥美國的消費(fèi)活力如此旺盛？對比一下中美兩國的M1和M2就知道了。

2008年1季度到2023年底，美國M1從1.36萬億美元擴(kuò)張到18.12萬億美元，擴(kuò)張了13倍；而中國M1從15.48萬元擴(kuò)張到68.05萬元，只擴(kuò)張了4.4倍。

另外一方面，美國M2從7.5萬億美元增加到20.78萬億美元，擴(kuò)張了2.78倍；中國M2從41.78萬億元增加到292.27萬億元，擴(kuò)張了7倍。

現(xiàn)在我國想擺脫通縮螺旋，最關(guān)鍵的一步就是把M1給推升起來。好消息是，今年1月份，M1終于超預(yù)抬頭。如果央行和財政持續(xù)發(fā)力，整個消費(fèi)市場會伴隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而不斷走強(qiáng)，通脹率也會逐月提高。

商務(wù)出行有望加速恢復(fù)

酒店的消費(fèi)中，有很大一部分來自于企業(yè)的差旅和會議。什么決定企業(yè)的商務(wù)出行呢？

肯定是新訂單！

當(dāng)企業(yè)拿到項目后，自然會增加商務(wù)出行的頻次，而項目拿到以后，企業(yè)通常會借錢用來開工生產(chǎn)，因此企業(yè)中長貸和企業(yè)債如果有增加的苗頭，商務(wù)出行就更有可能加速恢復(fù)。

好消息是，1月的企業(yè)中長貸恢復(fù)和企業(yè)債恢復(fù)的情況不錯。

除此之外，隨著財政資金的不斷落地，也會給企業(yè)帶來不少新訂單，從而加速企業(yè)的商務(wù)出行計劃。從PMI商務(wù)活動的變化來看，去年11月下降到了50.2%，隨后逐漸回升，1月回升都到了50.7%。

隨著國內(nèi)政策逐漸發(fā)力，很可能商務(wù)活動能持續(xù)改善，從而增加酒店行業(yè)的營收。

貨幣政策和財政政策的節(jié)奏非常重要

當(dāng)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，最直接有效的方法就是寬松貨幣，也就是央行使用各種手段向經(jīng)濟(jì)注入流動性。貨幣好比血液，一旦進(jìn)入經(jīng)濟(jì)體中，就能逐漸帶動經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇。

而財政政策則是加速貨幣從金融體系進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)的助推器。不僅如此，隨著QE和降息，居民的資產(chǎn)負(fù)債表也能逐漸得到修復(fù)，從而激發(fā)消費(fèi)意愿。

從1月的情況來看：M1，企業(yè)中長貸，企業(yè)債，居民中長貸，居民短貸均出現(xiàn)了改善。

倘若持續(xù)推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的斜率就能加大。酒店行業(yè)本身就是后經(jīng)濟(jì)周期的行業(yè)，它很難獨(dú)立于宏觀經(jīng)濟(jì)而持續(xù)增長。

因此，今年酒店行業(yè)能否持續(xù)增長就非常需要貨幣政策和財政政策的持續(xù)發(fā)力了。

當(dāng)居民資產(chǎn)負(fù)債表逐漸得以修復(fù)，經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)，信心也就能逐漸回升。

當(dāng)然，追根溯源，最根本的手段還是QE和降息。

央行大幅擴(kuò)表5萬億（今年應(yīng)該還要擴(kuò)表）和超預(yù)期降準(zhǔn)降息已經(jīng)在暗示著我們很可能正在180度掉頭。

還有一些隱憂

雖然宏觀經(jīng)濟(jì)上看到了一些好的轉(zhuǎn)向，不過酒店行業(yè)的供需上有有一些新的變化。

根據(jù)酒店之家數(shù)據(jù)，2024年春節(jié)假期（2.10-2.17）酒店行業(yè)平均ADR為277.5元，ADR同比2023年農(nóng)歷日均+9.5%；RevPAR同比2023年農(nóng)歷當(dāng)周平均值僅+4.1%。

原因是平均Occ為53.4%，同比負(fù)增長。為什么Occ同比負(fù)增長呢？

因為酒店供給增加了。

2024年2月初，OTA平臺上住宿業(yè)設(shè)施同比2023年年初增長了37%，15間以上房間的酒店同比2023年年初也增長了9.8%，行業(yè)供給的增加也導(dǎo)致了平均入住率的下降。

因此，今年酒店行業(yè)******的挑戰(zhàn)可能就是供給的快速擴(kuò)張，行業(yè)內(nèi)卷加??！

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