萬(wàn)億國(guó)債來(lái)了！酒店行業(yè)會(huì)延續(xù)繁榮嗎？

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2023年，中國(guó)酒店行業(yè)復(fù)蘇的速度很快，各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)都超過(guò)了2019年同期水平。不過(guò)市場(chǎng)對(duì)此并不是很樂(lè)觀，因?yàn)榇蠹也聹y(cè)這很可能是疫后旅游需求集中爆發(fā)。等這段需求爆發(fā)期過(guò)去以后，民眾會(huì)恢復(fù)理智，減少在旅游和出行上開(kāi)支。

事實(shí)上，我們也確實(shí)看到幾次旅游旺季的客單價(jià)相比疫情前有所下滑，人們有窮游的傾向！這樣看來(lái)，酒店行業(yè)之后的景氣度需要宏觀經(jīng)濟(jì)配合才行。

宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)的復(fù)蘇強(qiáng)度離不開(kāi)政策端的刺激。

2023年10月24日，新華社發(fā)布一份有關(guān)增發(fā)國(guó)債的通稿，要點(diǎn)如下：

01

中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國(guó)債10000億元，增發(fā)的國(guó)債全部通過(guò)轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，集中力量支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補(bǔ)防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板，整體提升我國(guó)抵御自然災(zāi)害的能力。

02

全國(guó)財(cái)政赤字將由38800億元增加到48800億元，預(yù)計(jì)赤字率由3%提高到3.8%左右

03

此次增發(fā)的國(guó)債全部通過(guò)轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，今年擬安排使用5000億元，結(jié)轉(zhuǎn)明年使用5000億元。

這份萬(wàn)億國(guó)債計(jì)劃屬于重大刺激計(jì)劃，對(duì)酒店行業(yè)景氣度影響巨大！先來(lái)看看酒店景氣度與宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)關(guān)系。

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酒店受宏觀經(jīng)濟(jì)影響巨大

華美酒店顧問(wèn)有限公司首席知識(shí)管理專家趙煥焱提供了一組數(shù)據(jù)。

自1990年開(kāi)始到2018年，中國(guó)星級(jí)酒店出現(xiàn)過(guò)7次虧損。98年-2000年連續(xù)虧損，分別是-32億、-57億、-20億；2009年是-12億；2013年-2015年連續(xù)虧損，分別是-20.88億、-59.21億、-14.26億！

2020年到2022年自不用多說(shuō)。

這幾次虧損的背景都跟宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)。

1998年到2000年是遭遇了亞洲金融危機(jī)疊加國(guó)企下崗潮，需求非常弱！2009年則是遭遇全球金融危機(jī)。2013年到2015年是4萬(wàn)億計(jì)劃后的產(chǎn)能過(guò)剩，需求不足。

咱們現(xiàn)在也正在面臨需求不足的問(wèn)題，所以擔(dān)心酒店行業(yè)的繁榮曇花一現(xiàn)不是沒(méi)有道理的。

由此可見(jiàn)，酒店行業(yè)景氣度受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響很大！

假如酒店行業(yè)在宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退前還進(jìn)行了大規(guī)模的資本支出，酒店數(shù)量激增，那么供過(guò)于求的局面會(huì)更嚴(yán)重，寒冬的時(shí)間會(huì)更長(zhǎng)。

為了幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)盡快走上正軌，政策上就會(huì)進(jìn)行逆周期調(diào)控，其中一個(gè)重要手段就是加大財(cái)政支出！

我們回顧一下幾次重要的財(cái)政刺激后，酒店行業(yè)都是如何表現(xiàn)的。

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財(cái)政刺激加速酒店行業(yè)復(fù)蘇

在亞洲金融風(fēng)暴之后，政府連續(xù)三年追加了財(cái)政赤字目標(biāo)。在97年之前，財(cái)政赤字率（全國(guó)財(cái)政收支差額口徑，下同）都維持在-1%左右，隨后赤字率下探到-2.5%左右，并在底部維持到2002年。

財(cái)政上大力刺激，加上2000年后加入WTO，宏觀經(jīng)濟(jì)逐漸改善，星級(jí)酒店在2005年終于實(shí)現(xiàn)了10億的盈利，非常不容易！

實(shí)際上，宏觀經(jīng)濟(jì)在2000年以后就在逐漸恢復(fù)了，但酒店行業(yè)恢復(fù)的速度比經(jīng)濟(jì)慢。為什么呢？

1996年到2000年酒店業(yè)共增加35.4萬(wàn)間客房，平均年增長(zhǎng)率12.39%，而同期的客源增長(zhǎng)率為4.0%。嚴(yán)重的供大于求導(dǎo)致酒店企業(yè)之間過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)。最終勢(shì)必導(dǎo)致嚴(yán)重的出清！

那些年，供給過(guò)剩遏制了新的投資，迫使酒店產(chǎn)業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張速度降低，同時(shí)提出控制酒店總量、提高酒店質(zhì)量等戰(zhàn)略性問(wèn)題。

接下來(lái)是2008年金融危機(jī)，當(dāng)時(shí)推出了4萬(wàn)億計(jì)劃。但其實(shí)落實(shí)到地方上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這個(gè)數(shù)，估計(jì)是加碼到了20-30萬(wàn)億的水平。2009年的赤字率一下子干到了-2.23%！

如此大規(guī)模的刺激，星級(jí)酒店在2010年就從上一年的虧12億變成了賺50.7億，并在2011年和2012年也保持高盈利，分別是61.43億和50.46億！

不過(guò)2013年到2015年，4萬(wàn)億后遺癥出現(xiàn)了，產(chǎn)能過(guò)剩需求不足！這三年星級(jí)酒店巨虧，把前三年賺的錢(qián)回吐了一大半。

此時(shí)，財(cái)政開(kāi)始發(fā)力，2015年是-3.43%，這是首次低于3%！2016年是-3.77%，2018年是-4.08%，2019年是-4.91%。星級(jí)酒店從2016年開(kāi)始盈利，2017年和2018年甚至達(dá)到了70億以上！

要知道2018年也是衰退之年，由此可見(jiàn)，財(cái)政擴(kuò)表對(duì)酒店行業(yè)的影響是非常大的！至于疫情三年，雖然財(cái)政赤字率更高，但錢(qián)主要花在了防疫上，且酒店行業(yè)直接停擺，所以沒(méi)有起到積極作用！

回顧歷史后，咱們可以得到三個(gè)結(jié)論：

1.酒店行業(yè)跟宏觀經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)，尤其是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)。

經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致旅客減少，大型會(huì)議活動(dòng)數(shù)量驟降，對(duì)旅游業(yè)、酒店業(yè)沖擊巨大。金融危機(jī)存在各類不確定因素，國(guó)內(nèi)普通消費(fèi)者憂心于就業(yè)狀況與收入。因此會(huì)減少非必需消費(fèi)，首當(dāng)其沖就是旅游休閑類支出。

2.財(cái)政擴(kuò)表和酒店行業(yè)景氣度有正相關(guān)關(guān)系；刺激強(qiáng)度越大，酒店景氣度越高。

3.酒店行業(yè)景氣度還受供需關(guān)系的影響，如果經(jīng)濟(jì)衰退前大量擴(kuò)張，供過(guò)于求，財(cái)政刺激的作用就會(huì)被打折扣。

有了這三個(gè)結(jié)論后，我們就可以大概判斷本次財(cái)政刺激對(duì)酒店行業(yè)的影響力了。

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本次財(cái)政刺激的影響

首先，看供需關(guān)系。

疫情三年，酒店行業(yè)大洗牌，大量的酒店（尤其是單體酒店）關(guān)停。供給大幅收縮。這也是為啥今年酒店復(fù)蘇快的原因之一。那么在財(cái)政刺激下，酒店復(fù)蘇的速度應(yīng)該會(huì)繼續(xù)保持！

值得注意的是，疫情期間，出清的酒店以單體為主，連鎖酒店則逆勢(shì)擴(kuò)張。這就增加了連鎖酒店的規(guī)模優(yōu)勢(shì)！

因此，行業(yè)格局在財(cái)政刺激的幫助下會(huì)分化得更嚴(yán)重。

第二，看刺激力度。

本次發(fā)放的特別國(guó)債超過(guò)1萬(wàn)億，此外還有1.5萬(wàn)億左右的再融資債，共計(jì) 2.5萬(wàn)億。這肯定比不上當(dāng)年的4萬(wàn)億，因?yàn)楫?dāng)時(shí)地方政府還加碼到了20萬(wàn)億以上。

不過(guò)這個(gè)規(guī)?？隙ú凰阈?，因?yàn)橥斗诺幕A(chǔ)貨幣還有乘數(shù)效應(yīng)，所產(chǎn)生的影響也遠(yuǎn)不止2.5萬(wàn)億?，F(xiàn)在的貨幣乘數(shù)在8倍左右！因此估計(jì)會(huì)有15萬(wàn)億左右的效果！

更值得一提的是，這次的資金都轉(zhuǎn)移到地方上，錢(qián)在地方手上比在中央手上的效率更高。因?yàn)橹醒胫饕?fù)責(zé)公益性強(qiáng)的投資，而地方更加注重收益型強(qiáng)的投資。

這一部分錢(qián)還會(huì)用于化債，那些收到欠款的企業(yè)就可以開(kāi)始上新項(xiàng)目了，而此時(shí)地方正好也準(zhǔn)備了一大堆新項(xiàng)目給到企業(yè)。企業(yè)對(duì)資金的收益性要求更高。

因此，這都會(huì)大大刺激需求！而需求就是現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)的主要矛盾點(diǎn)。

第三，看經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱

雖然現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)還是有點(diǎn)羸弱，但其實(shí)已經(jīng)在緩慢復(fù)蘇了。比如，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)、PPI、出口都在邊際改善，PMI回到了擴(kuò)張區(qū)，庫(kù)存見(jiàn)底等等。

換句話說(shuō)，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)狀況比98年和08年都是更好一些的。那么財(cái)政刺激的作用就會(huì)被放大！

4

酒店商務(wù)需求接力

2023年的酒店行業(yè)主要是靠居民旅游需求帶動(dòng)的。但商務(wù)出行則是在邊際走弱（雖然也是在擴(kuò)張）。這一點(diǎn)從PMI商務(wù)活動(dòng)指數(shù)就能看出！

財(cái)政刺激的傳遞鏈條是從企業(yè)端開(kāi)始的。

政府端提供項(xiàng)目，企業(yè)拿到項(xiàng)目就要進(jìn)行資本開(kāi)支，出差、開(kāi)會(huì)、展會(huì)、宴請(qǐng)之類的商務(wù)活動(dòng)就會(huì)增加。

有生意可談，茅臺(tái)得多喝幾瓶吧，洗浴中心得多去幾次吧，KTV得多唱幾首吧，飛機(jī)得多坐幾回吧，酒店自然也得多住幾晚吧！

另外一方面，那些拿到政府欠款的企業(yè)，現(xiàn)金流問(wèn)題得到緩解，支出上就可以逐漸放開(kāi)手腳了。

企業(yè)賺到錢(qián)后，員工的收入端才會(huì)逐漸改善！從而進(jìn)一步刺激居民旅游和出行的需求。除了商務(wù)需求增加以外，通脹率提升本身也會(huì)刺激消費(fèi)。

說(shuō)到底，這次的財(cái)政刺激就是中國(guó)版的QE！之前央行印了那么多錢(qián)一直在銀行體系里空轉(zhuǎn)，現(xiàn)在有了泄洪的渠道，這些“水”勢(shì)必會(huì)推高物價(jià)。

通脹起來(lái)了，對(duì)消費(fèi)就一定有帶動(dòng)效應(yīng)！不論居民旅游需求是否下降，商務(wù)出行的需求大概率會(huì)頂上來(lái)。

結(jié)

或許我們可以更樂(lè)觀一些

我們可能擔(dān)心居民旅游出行的需求只是曇花一現(xiàn)，但從歷次財(cái)政發(fā)力后的酒店經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，都起到了不錯(cuò)的效果。

或許，我們可以對(duì)2024年的前景更樂(lè)觀一些了！現(xiàn)在人們對(duì)所有事都很悲觀，所以都對(duì)未來(lái)沒(méi)多少信心！這種預(yù)期上的悲觀是一件很可怕的事。

因?yàn)轭A(yù)期可以自我實(shí)現(xiàn)。

比如，一個(gè)人總覺(jué)得自己不行，那么他大概率一輩子就真的不行！而自信的人，成功的概率明顯高出很多。

財(cái)政加碼刺激，手里有訂單了，或許能讓企業(yè)更自信，走出悲觀預(yù)期的負(fù)反饋循環(huán)。 一旦預(yù)期回來(lái)了，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)加速，居民也就會(huì)逐漸樂(lè)觀起來(lái)。